中國醫藥工業已往十年復合增長率高達22，遠高于同期GDP內地生產總值增速。展望前程，醫藥產業是否或許維持較快增長?我們以為答案是肯定的。用一個簡樸指標來看，內地醫療衛生支出占GDP比重尚缺陷5，而發財國家這一比值約為10，此中美國達16，縱然通常成長中國家也能達8擺佈。因此，內地醫藥工業有很大成長空間。中國人口老齡化水平的增加及正在積極推動的醫改，在增進下層市場增速的同時，也在變更醫療市場的格局。

中國醫藥工業的蛋糕在做大的同時，蛋糕的切分條例也在發作變動，細分產業的成長是不均勻的，引起這變動的最大變量來自于醫改政策。2009年開端的新一輪醫改以保根本、強下層、建機制為根本原理，將醫療物質下沉，構建一個蓋住全民的根本醫療安全網。

毫無問題，醫療機構終端前程仍將是最大市場，具有研發優勢的企業將具有歷久競爭力;但醫改政策帶來的陰礙，將表現在下層醫療辦事的比重增加及根本藥物與非根本藥物之間的組織性變動上，第三終端市場比重將穩步增加，根本藥物替換非根本藥物市場空間，其整體比重也將穩步增加。

人口老齡化致發病率增加

老齡化率是指以65歲及以上人口占總手機 捕魚達人人口的比重來表明一個社會的老齡化水平，內地老齡化率由1982年的49上升到2009年的85。據中國老齡辦預計，2001~2020年中國處于快速老齡化階段，2020年長齡化率將到達172，而2050年將到達30以上。

人口的老齡化及飲食組織、生涯方式致使慢性病的發病率逐年上升，高血壓、高血脂、高血糖今世生涯通常是跟著年紀增長才輕易顯露的老年人三高疑問開端臨近中年人。衛生部統計數字顯示：慢性疾病整體發病率由2003年的千分之一百五十一上升至2008年的千分之二百，高血壓、糖尿病、腦血管病等發病率均有較大幅度增加。

以糖尿病為例，據刊登在《新英格蘭醫學雜志》的詞章推算：內地20歲以上人群中男性和女性糖尿病的抱病率差別達106和88，總體抱病率已達97;糖尿病前期的抱病率高達155，內地總糖尿病抱病人數達9200萬以上，糖尿病前期人數達148億以上。

全民醫保促潛在需要變現實需要

內地通過城鎮職工醫療保險、城鎮住民醫療保險以及新農合三類醫療保險，蓋住245億城鎮職工、21億城鎮住民和836億農村住民，目前，醫療保險已經蓋住內地129億住民，蓋住率到達95擺佈。

國家財務2011年1~10月份醫療保障支出2516億元，同比增長高達649，新農合和城鎮住民醫療保險財務補貼是國家醫療保障支出的重要投入方位，其津貼尺度由2010年的每人每年120元提高至200元。醫保容量擴容以后，通過提高報銷比例、擴張報銷范圍等策略，提高住民就診率，將潛在需要幻化為現實需要。

醫改：強下層與根本藥物制度

在2009年領會了醫改的開導思想、總體目的、根本框架和政策舉措，確認了醫改的五項焦點工作之后，李克強副總理曾表明：這一次醫改的最大特色，是分辨根本和非捕魚達人 電鰻根本。根本醫療衛生的職責由執政機構實行，也可以由執政機構向市場買入部門辦事;非根本醫療重要交給社會去辦，執政機構對醫療市場進行必須的監管和調節。

根本藥物是安適根本醫療衛生需要，劑型適宜，價錢合乎邏輯，或許保障供給，公共可公捕魚遊戲正牟取的藥品;根本藥物制度是對根本藥物的遴選、生產、流暢、採用、訂價、報銷、監測評價等環節實施有效控制的制度，與公眾衛生、醫療辦事、醫療保障體系相銜接。

簡樸說，執政機構看到醫療物質在城鄉之間、中西部之間分布非常不均，部門下層住民收入較低，存在看病難、看不起病的近況。此輪醫改焦點是任務重心下沉，把財力、物力投向下層，增強下層衛生醫療物質建設，并把更多的人才、專業引向下層;另一方面，通過國家財務遷移付款補貼下層住民的根基醫保，轉變患者看病的付款方式;最后，通過實施根本藥物制度解決疾病防治的根本需要和群眾用藥的公正性和可及性。執政機構通過調控醫療物質分布，變更住民看病的付款方式，率領住民看病的用藥需要，實現住民看得起病、小病在下層的政策目的。

下層市場提速：根本藥東西種成主流

2010年，醫療機構、OTC和第三終端下層市場的藥品收入比重差別為60、23和17，目前第三終端比重較小，但穩步增加。南邊所預測2011年第三終端規模到達1746億元，同比增長34黃金捕魚場Online6，收入占比增加至約19。

下層市場如鄉鎮衛生院、村衛生室等原本是徹底市場化競爭的市場，而根本藥物制度實施后，鄉鎮衛生院及部門村衛生室只能賣根本藥物，市場組織發作變更;前程根本藥物制度的實施范圍可能進一步擴張至縣級以上醫療機構，如山東省規定二級醫療機構採用根本藥物的比例不低于35、三級醫療機構採用根本藥物的比例不得低于17，但我們判斷前程二級以上醫療機構實施根本藥物制度是大勢所趨。

不過，我們應當看到，并非所有根本藥東西種都能受益于根本藥物制度的踐諾，來由是大部門品種在招標環節中標價錢大幅降落，價錢降落的主因是根本藥物招標的56號文允諾，即每個品規只有一個企業中標，由其供給全省。我們以為受益根本藥物制度的邏輯是：1進入目次：執政機構辦下層醫院只能賣根本藥物，沒進入國家版捕魚 遊戲 ptt307或各省補充，在執政機構辦下層醫院賣都賣不了;2產物合適下層：療效確切、合適下層大夫用藥習性，合適下層販售;3價錢維護本事：零差率販售，中標價錢是產物的性命線，獨家品種、生產企業少的品種受益水平大;4團隊沉下去：終端開闢本事，解決大夫開藥疑問。

投資邏輯

產業增長不亂，但醫改是醫藥產業最大的變量，它將導致許多難受應新條例的企業被淘汰出局，政策的密集出臺有可能成為產業會合度增加的契機，醫改將使醫藥產業加快會合與分化。

投資上注目疾病譜的變更，生產發病率趨于增加的慢性疾病用藥企業勝出時機更大;珍視下層市場，在品種、團隊上有優勢的企業成長速度會更快，獨特是進入根本藥物目次的中藥獨家品種;藏身首創，在產物訂價上具備優勢的企業具備歷久競爭優勢;注目部門受益藥材價錢降落，毛利率回升的中藥品種。