產業核心意見：
我們對醫藥產業的160家上市公司中報進行了統計解析，上半年醫藥產業的營業收入和凈利潤增速均低于上年同期，同時醫藥產業體現也弱于大盤，相對估值仍處于古史高位。但醫藥產業的捕魚機 財神政策靴子悉數落地，下半年凈利潤增速有望觸底回升，保持中期手段意見，醫藥產業將逐步回歸防御屬性。
投資精華：
上半年醫藥產業盈利增速下滑：生物醫藥產業上半年實現營業收入2045億元，較上年同期增長2113；實現凈利潤182億元，較上年同期增長2081營業收入和凈利潤增速均低于上年同期2755和4768的增速，重要來由在于上年同期的高基數捕魚達人粉絲團以及本錢上升造成的產業毛利率全面下滑。子產業顯露分化，醫療辦事、醫藥商務體現較為突出，化學原料藥、生物制藥體現較差。
上半年醫藥產業跑輸大盤，溢價率仍高企：11年年頭至今，醫藥產業一度大幅跑輸大盤，最多時申萬醫藥產業指數跑輸滬深300指數12個百分點；途經7、8月份的反彈，醫藥產業跌1436，滬深300指數跌121，醫藥產業指數仍跑輸滬深300指數226醫藥板塊相對于全體A股的溢價率為1375，較年頭1510的高位有所緩解，但仍處于古史高位。
政策靴子悉數落地：年頭至今發改委共出臺兩次藥品貶價政策、就《抗菌藥物臨床利用控制設法征求觀點稿》兩度征求觀黃金捕魚場點、根本藥物招標政策上或將試行統一訂價，總體來說在政策靴子悉數落地后，下半年醫藥產業政策將好于上半年。
產業展望及投資手段：我們以為10年下半年凈利潤增速基數較低，11年凈利潤增長的高基數因素打消。同時，跟著國家調控政策的推動，醫藥產業的毛利率有望回升到較高的程度。因此，我們判大型捕魚機斷下半年醫藥產業的盈利程度有望觸底回升。醫藥產業目前相對市盈率處于古史高位，抑制了醫藥產業的上漲空間，保持中期手段意見，醫藥產業將逐步回歸防捕魚遊戲電腦版御屬性，公司也將漸漸分化。我們建議注目三條投資主線，一是具有藥物首創實力、產業壁壘較高、以及產業龍頭型企業：恒瑞醫藥、人福醫藥、科倫藥業、上海醫藥。二是受益于根本藥物推動的昆明制藥和天士力。三是受益于新版GMP改建的凍干粉針機龍頭東富龍。
