9月單月毛利率大幅增加，醫藥制造業利潤增速回升

2011年1-9月，醫藥制造業累計販售收入達1022054億元，同比增3017，增速較本年1-8月下滑050pp，降幅較小。1999年至今僅2008年1-2月和2011年1-8月的收入增速高于該增速，該增速處于古史較高位；累計利潤總額達101252億元，同比增長2120，增速較本年1-8月上升077pp，增速仍處于相對低位。盈利本事方面，2011年1-9月，醫藥制造業毛利率為2883，處于古史次低程度，1~8月毛利率為2863，是古史最低程度。9月單月，醫藥制造業毛利率為3023，較8月上升295pp，是本年4月份以來的最高程度。

中成藥、中藥飲片及化學原料藥毛利率回升顯著

9月份單月來看，中藥飲片加工、中成藥及化學原料藥體現較為突出，毛利率回升顯著，我們以為與7月份開端的中藥材價錢下跌關連性較高。化學制劑的毛利率仍有所降落。此中中藥飲片及中成藥前9個月收入和利潤增速均高于產業平均程度。生物生化制品和化學藥原料藥盈利捕魚詩本事體現最差，生物生化制品、化學藥原料藥累計利潤總額同比差別增長662、1039，均處于古史較捕魚達人 儲值低程度。

PMI數據顯示醫藥制造業供需連續好轉

從PMI數據看，2011年9月~10月，醫藥生產指數位于臨界點以上，生產量繼續展示快速增長勢頭。企業新訂單數目維持良好增長態勢，市場需要依然強勁。但是，醫藥制造業的重要原質料購進價錢指數繼續呈上漲態勢捕魚 多，企業生產本錢包袱仍較大。

從PMI數據來看，醫藥制造業，生產和需要都有所好轉，9月和10月的生產指數和新訂單指數均回到臨界點以上。通過10月份的PMI數據，我們預測醫藥制造業應當會繼續維持好轉的勢頭。

投資建議

跟著中藥材價錢的降落，我們預測來歲醫藥產業利潤將大幅度逾越產業的收入增速，我們預測產業利潤增速為28政策層面，我們預測根本藥物制度的落實場合將好轉。我們以為醫藥市場組織分化，下層市場是前程的重要增長點。中藥在下層的販售權重較大，我們相對看好中成藥和中藥飲片板塊。我們建議注目下層市場的投資時機，首要需求注目的是根本藥物獨家品種及類獨家品種。同時，我們以為首創及品種是產業歷久需求注目的主題，此外，我們以為產捕魚達人 外掛業兼并重組在前程幾年將會是熱門，建議注目。當前產業估值程度不高捕魚 因果，我們仍保持產業提名的投資評級。

我們焦點看好的公司是愛爾眼科、紅日藥業、昆明制藥和華潤三九。